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如何阅读三张财务报表(一万五千字合集)

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一、资产负债表透露的家底

资产负债表是什么呢?是指公司在12月31日(国内上市公司)这个时点的“家底”情况。比如把初善君比作一家公司的话,这家公司在12月31日的资产负债表是什么样子呢?比如说有银行存款1万,借给朋友还未收回的款项1万(应收账款),价值10万的小汽车(固定资产)一辆,价值100万房产(固定资产)一套等等。负债方面呢,比如有消费贷30万(银行借款),房贷60万等等。这么一来净资产(所有者权益)就没多少了。

就好比相亲,你第一步去看的就是对方的资产负债表。用相亲的眼光来看资产负债表,瞬间简单多了。

那么我们去看什么呢?很多财务人会说资产负债表主要看点是财务风险、资产质量、偿债能力等等。这样子会容易落入呆会计的窘境。初善君告诉你们NO。作为一个投资者,你关注他财务风险有什么用,毕竟上市公司破产的几率较低。

1、知己知彼,百战不殆

初善君看来,第一步应该去看看对方家底的主要构成是什么。举个例子,方大炭素(600516)去年业绩特别好,实现净利润约40亿左右,年报公布得也特别早。

初善君把简要版的资产负债表整理如下。资产构成上,主要是应收账款和票据、其他流动资产、固定资产、货币资金及存货。负债合计仅37.59亿,应付票据及账款仅4.3亿,净资产高达139.53亿。

如何阅读三张财务报表(一万五千字合集)

可以看出来什么呢?

一看公司资产负债率不高。你没必要去计算这个数据是多少,即使有同行业的对比,高低几个点也说明不了什么。

二看特殊项目,比如其他流动资产、商誉等特殊科目。比如方大炭素的其他流动资产高达34.97亿元,我们需要查询附注。查看附注发现公司居然有26.3亿元的资金用于理财,此外还有8.33亿的结构性存款。那么如果这些都计算在货币资金里,公司的货币资金将高达50.8亿。

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三看应收账款和应付账款。应收账款是对下游的议价能力,应付账款是对上游的议价能力,这一点不仅要看绝对值,还要结合利润表的毛利率。什么意思呢?应付账款可以理解为购买原材料(营业成本)而待支付的部分,应收账款则是销售营业收入待收回的部分,都是在利润表体现了但是没能实现的收支。因此可以与毛利率比较,即(应收账款-应付账款)/应收账款与毛利率比较,该数值大于毛利率可以理解为企业整体议价能力较弱(该收的没收回来,该付的却都付了);该数值小于毛利率可以理解为企业整体议价能力较强(该收的都收回来了,该付的却欠着)。方大炭素的这个数值为89%,毛利率约为78%,因此可以判断出,即使公司产品价格大幅提高,下游议价能力依然相对较弱。此时需要再去看应收账款的账龄、集中度及坏账计提政策(影响净利润)等方面。

四看在建工程及其与固定资产的比例。固定资产是公司现有产能的体现,而在建工程则代表了公司未来产能的提升空间。方大炭素在建工程仅3.64亿,固定资产高达21亿元,占比约为17%。因此可以判断18年公司收入增长的主要驱动因素只有产品的提价,而不是产能的增加。当然,在建工程的具体项目还是建议再看报表附注去深入分析。

五看负债构成及负债金额。方大炭素负债金额较小,短期借款约8.07亿元,预收账款约3.94亿元等等,比例较低,也看不出什么,没必要深入。

六看所有者权益及其构成。考虑到公司17年实现净利润高达40亿元,因此公司未分配利润余额高达55亿元,也是公司大额分配现金股利的底气。17年合计分配现金股利高达34亿元,也侧面反映了公司没有追加大额投资的打算。

在这里初善君特别提醒,有些公司所有者权益很高,但是存在大额的少数股东权益(即这部分不属于上市公司股东),这时候使用PB估值就会带来误区。比如房地产公司多存在联合开发,因此存在大量的少数股东权益。像华发股份(600325)截止9月底所有者权益高达228亿,但是有104亿都是别人的(少数股东权益)。

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